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外資參與成為趨勢 股指期貨機制有待優化

更新:2019-04-10 09:54:52       來源: 證券日報 

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日前,監管層相關人士表示,股指期貨的限制或有放松計劃,并有可能向外資放開。市場立即對此消息作出反應,當日盤中,期貨概念股普遍上漲,中國中期率先漲停,美爾雅、弘業股份等個股跟漲。

多位業內人士向《證券日報》記者表示,股指期貨的松綁,或者說恢復常態化交易,將有利于股指期貨價格發現和風險管理功能的正常發揮。鑒于市場風險管理工具不足,有必要改革完善現有制度體系,例如建議交易所在臨近及進入交割月,市場出現極端行情時,更好地做好方案化解;解決分散的現貨市場與交易所標準化產品在空間、時間、品種、質量等方面的不匹配問題;讓特殊法人實現期現結合,其核心是允許特殊法人參與倉單交易等。

更多機構投資者參與

需要更多風險對沖工具

日前,監管層相關人士表示,計劃放松對股指期貨的限制,計劃包括:恢復股指期貨的正常交易;向外國投資者開放現有的股指期貨。同時,擬允許社保基金、商業銀行、保險基金、國有化公司、合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)參與期貨市場。

事實上,這已經是今年以來第二次發出股指期貨松綁的信號了。在今年3月初的兩會上,證監會副主席方星海就曾表示,股指期貨放開相關措施正在研究,今年應該會出來。關于對股指期貨的放松信號接連而出,引發市場集體關注。

銀河期貨研究所相關人士向《證券日報》記者表示,資本市場是要建設一個能讓長期資金持續穩定進入的市場,以銀行、社保基金及保險為代表的機構投資者將成為主要參與者。無論是在股票市場還是股指期貨市場,相比較于散戶投資者的頻繁交易,包括社保基金在內的長期資金入市,是市場流動性的終極提供者,可以有效改善投資者結構。未來進一步放開機構投資者進入我國金融衍生品市場的限制就顯得十分必要,其中包括適時恢復股指期貨常態化交易、推出更多更豐富的股指期貨、期權品種等方式,均可納入考量之中。

“券商、基金、銀行和保險等持有現貨股票或者股票組合之后,可在股指期貨市場開立空頭頭寸,來對沖持有股票資產的下跌風險。”方正中期股指期貨研究員李彥森表示,運用股指期貨進行套期保值,一直以來都被認為是最便捷的風險管理工具,股指期貨價格也是股市波動的風向標之一。股指期貨的完全放開,將會進一步完善金融市場的交易類型,令上述機構更方便對股票資產進行風險管理,也能夠進一步活躍市場吸引更多的參與者。

在徽商期貨股指期貨研究員蔣賢輝看來,股指期貨完全放開,交易實現正常化,將有利于股指期貨價格發現和風險管理功能的正常發揮,促進期貨服務實體經濟的更好實現。社保基金、銀行和保險是權益市場的配置主體,他們更需要用衍生工具去管理權益組合波動風險。如果同時允許這些機構參與股指期貨市場交易,一方面豐富了股指期貨市場參與主體,另一方面提供了權益組合風險管理的工具,對于期貨市場功能的正常發揮以及權益市場的穩定發展都是極其有意義的。

外資參與成為趨勢

股指期貨機制有待優化

在資本市場進一步擴大開放的背景下,外資參與股指期貨也將成為趨勢,但市場對于外資參與股指期貨,或將對市場投資者結構產生影響較為擔憂。

“海外資本有著更為成熟的交易系統與風控體系,其基于基本面的價值投資理念、長線投資的操作風格,對于提供市場流動性及平抑市場非理性波動方面都有著相當積極的作用。”銀河期貨研究所相關人士表示,當前我國衍生品市場的問題主要分為兩個方面:一是我國股票市場的風險管理工具有限,難以滿足投資者多樣化的風險管理需求。二是衍生品種的市場規模有限,難以滿足機構投資者的現貨頭寸的風險管理需求。因此,隨著我國金融市場加速對外開放,為海內外資本提供更為高效的風險管理工具,更為豐富的對沖工具及更具深度的市場容量將成為我國衍生品市場進一步建設的重點領域。

在李彥森看來,外資參與將對我國期貨市場尤其是金融期貨市場的投資者結構產生明顯影響。外資作為我國資本市場的重要組成部分之一,是不可或缺的,外資參與股指期貨在實現自身需求的同時,完善了國內股指期貨參與者的種類。

其次,隨著外資的參與,國內股指期貨的品種也將會更加完善。例如在A股被納入MSCI指數后,外資配置國內股票將產生相應的套保需求,開發以MSCI指數等為標的物的股指期貨新品種的必要性將會上升,這將刺激市場產生進一步完善交易品種的動力。

蔣賢輝補充表示,外資參與股指期貨即豐富了市場參與主體,提升股指期貨的流動性,也促進股指期貨價格發現和風險管理功能的正常發揮,這與允許國內社保基金、銀行和保險這些大的機構參與股指期貨市場的效果是一樣的。從長遠來說,外資參與也將促進國內機構與國外機構的交流,加速國內投資機構化發展,提升機構化程度,而機構化程度加大也將有利權益市場的長遠發展。

有業內人士表示,對于當前期貨市場現狀,金融風險管理工具交易制度有必要進行調整或優化,例如交易所在臨近及進入交割月,市場出現極端行情時,更好的做好方案化解,并加強與期貨公司的溝通;現貨企業風險管理需求與交易所產品供給之間存在的矛盾,需要解決分散的現貨市場與交易所標準化產品在空間、時間、品種、質量等方面的不匹配問題;特殊法人在參與期貨市場的過程中,要充分提升期貨市場價格發現的功能,有必要讓特殊法人實現期現結合,其核心是允許特殊法人參與倉單交易,解決特殊法人進入現貨市場進行交割的問題。

記者王寧

原標題:股指期貨限制有望放松 業內期待更多機構投資者入市

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